Wie und warum Aktienoptionen aus den Unternehmenserträgen ausgewiesen werden sollten Option gewährt verdünnten Aktionärswert Von John P. Hussman, Ph. D. Alle Rechte vorbehalten und aktiv durchgesetzt. Auszüge aus diesem Artikel können mit Zuschreibung zitiert werden. Das eiserne Gesetz der Finanzen ist, dass der Preis einer Sicherheit ist der diskontierte Wert der künftigen Cash-Flows, die es für Investoren im Laufe der Zeit liefern wird. Jedes Ereignis, das den Preis einer Sicherheits-Fed beeinflusst, bewegt sich, wirtschaftliche Nachrichten, Martians Landung in Kansas hat seine Auswirkungen, indem entweder 1) der Strom von Cashflows, dass Investoren erwarten, dass die Sicherheit zu liefern, oder 2) die Rate, Cash Flow auf den Barwert. Die Qualität, die gute Analysten von den Armen unterscheidet, ist ein Verständnis der tatsächlich gezahlten Cashflows und eines angemessenen Zinssatzes, mit dem diese Cashflows auf den Barwert (einschließlich einer angemessenen Risikoprämie) abgezinst werden sollen. Die Quelle der Anleger Elend in den letzten Jahren ist ihre Weigerung, dieses eiserne Gesetz ernst nehmen. Ein Teil des Problems besteht darin, dass sie nicht verstehen, die Art der Cash-Flows tatsächlich von einem Anteil der Aktien behauptet. Der andere Teil ist, dass sie versäumt haben, diese Cashflows angemessen zu reduzieren. Der Grund für diese Mängel ist klar: Die Anleger wurden dazu ermutigt, sich auf das operative Ergebnis zu konzentrieren, das die Erwartungen übertrifft, anstatt zu analysieren, welcher Anteil dieser operativen Gewinne tatsächlich durch ihren Aktienanteil beansprucht wird oder die Beziehung zwischen diesen Ansprüchen und dem Preis, den sie haben bezahlt. Wer ohnehin ein operatives Ergebnis erwirtschaftet Ein Aktienanteil ist weder ein Anspruch auf das operative Ergebnis noch auf andere Fundamentaldaten, die zweckmäßigerweise zur Begründung der anstehenden Quartalsbewertungen geführt haben. Beispielsweise wertet ein Investor eine Aktie als eine Mehrheit des EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern). Die ver y nächste Berechnung besser den Wert der Schulden pro Aktie subtrahieren. Auch dies geht nicht weit genug, aber es ist ein erster Schritt zu erkennen, dass solche quotearningsquot sind nicht das Eigentum der Aktionäre allein. Erträge aus Operationen quittieren weder Zinsen, die den Schuldnern zustehen, noch Steuern, die der Regierung schuldig sind. Die operativen Erträge (die nach den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen nicht einmal definiert sind) schließen viele tatsächliche Aufwendungen und Verluste willkürlich aus, um eine anteilsmäßigere Quote zu erzielen, aber die daraus resultierende Menge entspricht nicht den tatsächlichen wirtschaftlichen Ergebnissen des Unternehmens. Darüber hinaus müssen Unternehmen, um Wachstum zu ermöglichen, in der Regel Kapitalinvestitionen über den Betrag hinaus erfordern, der erforderlich ist, um Abschreibungen zu ersetzen. Letztendlich haben Anleger einen Anspruch nicht auf das operative Ergebnis, sondern auf den freien Cashflow (was Warren Buffett Besitzerverdiener anruft). Der Free Cash Flow subtrahiert eine Reihe von Dingen von den operativen Ergebnissen, einschließlich Zinsen, Steuern, Vorzugsdividenden und Kapitalausgaben über und über Abschreibungen. Mit anderen Worten: Freie Cashflow-Maßnahmen, die den Aktionären tatsächlich zur Verfügung stehen, nachdem alle anderen Ansprüche erfüllt sind (einschließlich der Rückstellungen für zukünftiges Wachstum). Es gibt zwei Verwendungen für freien Cash-Flow. Eine besteht darin, Dividenden zu zahlen, und die andere ist, Aktien zu Gunsten der Aktionäre zurückzukaufen. Beachten Sie, wie Rückkäufe funktionieren. Wenn ein Unternehmen einen Aktienbestand zurückkauft, kauft er einen Anspruch auf einen zukünftigen Strom von freien Cashflows, der nun den übrigen Aktionären zugeteilt wird. Was ist der Marktwert dieses zukünftigen Stroms von Geldströmen Der Preis der zurückgekauften Aktie, natürlich. Solange die Anleger in der Aktie einverstanden sind, dass der Marktpreis fair ist, profitieren Aktienrückkäufe den Aktionären, als sei der freie Cashflow als Dividenden ausgeschüttet worden. Wenn man diese Tatsachen vollständig versteht, versteht man auch, warum Optionszuschüsse aufgewandt werden sollten. Der Grund ist einfach. Wenn Aktienrückkäufe eine Verteilung des freien Cashflows zugunsten der Anteilseigner sind, dann sind Optionszuschüsse effektiv eine Ablenkung des freien Cashflows zu Kosten der Aktionäre. Dementsprechend sind sie ein Abzug von den finanziellen Resultaten, die gerecht zu den Aktionären gemeldet werden können. Dies trifft auch dann zu, wenn die Gewährung von Optionen und Aktien keine Barauslagen verursacht. Wenn Mitarbeiter, Führungskräfte und Direktoren eine Entschädigung erhalten, weicht das Unternehmen im Wesentlichen einen Teil der zukünftigen Free Cash Flows von den bestehenden Aktionären weg. Was ist der Marktwert dieser künftigen freien Cashflows Der Kurs der ausgegebenen Aktien, natürlich. Werden die Aktien auf Basis von Aktienoptionen ausgegeben, sind die Anteile an den Aktionären der Marktpreis der ausgegebenen Aktien, abzüglich des für diese Aktien gezahlten Ausübungspreises. Die Frage ist nicht, ob die Gewährung von Optionen und Aktien aufwandswirksam ist, sondern wie der Aufwand im Jahresabschluss behandelt werden sollte. Idealerweise würde der Jahresabschluss einen Free Cashflow direkt beinhalten, indem er aus den operativen Ergebnissen verschiedene Verpflichtungen wie Zinsen, Steuern, Kapitalaufwendungen über und über Abschreibungen und die Kosten für Aktien und Optionsausgaben subtrahiert. Selbst wenn die Erträge allein geblieben wären, würden die Anteilseigner schließlich auf die Verwendung des Free Cash Flows ankommen, da sie der einzige Wert sind, auf den sie Anspruch haben. Dies würde auch sparen Investoren wie Warren Buffett eine Menge Zeit. In Abwesenheit einer Free Cashflow-Kalkulation ist der am besten geeignete Platz für Aktien - und Optionszuschüsse in der Gewinn - und Verlustrechnung als gesonderte Zeile unter Verkaufs-, Verwaltungs - und Gemeinkosten enthalten. Für Aktienausgabe ist dies einfach. Ein an einen Mitarbeiter ausgegebener Aktienanteil ist eine Ablenkung der künftigen freien Cashflows von bestehenden Anteilseignern und der Wert des Marktes - auf diesem Strom von Cashflows ist einfach der Kurs der Aktie. (Der Preis kann von dem Quotientenwertquot abweichen, der auf der Grundlage einer bestimmten Annahmen der Analysten über zukünftige Cashflows und angemessene Abzinsungssätze berechnet wird, aber die Marktmeinung ist im Aktienkurs zusammengefasst). Dieser Marktwert sollte im gleichen Zeitraum, in dem die Aktie ausgegeben wird, vom Ergebnis abgezogen werden. Optionen sind etwas schwieriger. Einer der Einwendungen gegen Aufwendungen aus der Gewinn - und Verlustrechnung ist, dass die Erträge als Fließkonten der Rentabilität betrachtet werden, wobei die Optionen ein scheinbar komplexes Finanzierungsobjekt insbesondere eine nicht zahlungswirksame Emission eines Eventualforderungen auf einen aktivierten Vermögenswert darstellen. Diese scheinbare Komplexität lädt Theoretiker ein, um das Gute zum Feind der Besten zu machen und jeder mit nichts zu verlassen. Zum Beispiel argumentieren sie, dass das Black-Scholes-Modell lang-dated Optionen falsch bewertet, und dass es nicht berücksichtigt Vesting oder potenzielle Neubewertung von zuvor ausgegebenen Optionen. So geben sie einen Wert von Null ist besser Wie Einstein sagte, alles sollte so einfach wie möglich gemacht werden, aber nicht einfacher. Es ist klar, dass der Jahresabschluss vernünftige Schätzungen und die Offenlegung beinhaltet, wenn diese Schätzungen wesentliche Unsicherheiten beinhalten. Das gleiche gilt bei der Buchführung von Optionen. Die Regel für Aufwandsoptionen muss einfach genug sein, um mit einem einfachen, allgemein verfügbaren Modell und allgemein verfügbaren Daten leicht implementiert zu werden. Wenn eine Option ausgegeben wird, weisen Sie ihr eine auf dem Black-Scholes-Modell basierende Kosten zu, wobei eine Volatilität verwendet wird, die von einem Index der Unternehmen in dieser Branche abgeleitet ist. (Die Volatilität eines Index ist typischerweise niedriger als die durchschnittliche Volatilität der Komponentenbestände, aber die Verwendung einer Indexvolatilität ist geeigneter für langfristige Optionen). Der daraus resultierende Optionswert, etwa 1000, wird vom Ergebnis abgezogen. Jetzt vergeht ein Jahr. Wenn der Aktienkurs gestiegen ist und der Wert der Option nun 1200 beträgt, ziehen Sie ab dem Zeitpunkt der Ausgabe der Aktien weitere 200 aus dem laufenden Jahr ab. Dieser zusätzliche Aufwand wird im Jahr der Ausgabe der Option nicht abgezogen. Es wird auf das Jahr abgestimmt, in dem die effektive Erschöpfung im Shareholder Value eingetreten ist. Diese Art der Abgrenzung wird fortgesetzt, bis entweder die Option ausgeübt wird oder sie abläuft. Nehmen wir an, dass ein Jahr seit der Emission vergangen ist und der Wert der Option auf 700 gesunken ist. In diesem Fall fügen Sie wieder 300 zum laufenden Jahr ein, da die Aktionäre im laufenden Jahr die potenzielle Verwässerung ihrer Interessen erleichtert haben , Und der Wert dieser potenziellen Verwässerung beträgt 300. Eine geringfügige Schwierigkeit wäre eine Erhöhung der Ergebnisresultate für bisher hochfliegende Unternehmen, deren Preise abgestürzt sind. Aber dies könnte einfach durch die Klassifizierung optionbezogenen Add-Backs als außerordentliche Gewinne behandelt werden. Diese Behandlung würde nicht viel Opposition bekommen, da es schwierig für die Verwaltung wäre zu argumentieren, dass Gewinne, die auf einen Sturz in ihren Aktienkurs zurückzuführen sind, stattdessen als ordentliche eingestuft werden sollten. Natürlich haben Unternehmen eine starke Tendenz, den Ausübungspreis der bestehenden Optionen zu senken, wenn der Aktienkurs sinkt, wodurch der Wert dieser Optionen erhöht wird. In diesem Fall wird die Gefahr einer potentiellen Verdünnung nicht verringert. Wenn die Reduzierung des Ausübungspreises so aggressiv ist, dass die aufgegebenen Optionen mehr wert sind als im Vorjahr, führt die Neubewertung zu einem weiteren Abzug zum laufenden Jahr und nicht zu einem Sondereffekt. Beachten Sie, dass der Wert der Optionszuschüsse abgezogen werden sollte, unabhängig davon, ob diese Zuschüsse tatsächlich Anreize schaffen. Wenn die Zuschüsse einen Anreiz schaffen, mehr Einkommen als ihre Kosten zu erzielen, wird der Nettoeffekt ein höheres Ergebnis im Jahresabschluss sein. Wenn nicht, wird die Option Zuschüsse Auswirkungen Ergebnis als reine Abzug. In jedem Fall ist die Idee einfach. Die Optionen sind bis zum Ausüben oder Ablauf gültig. Der Ausgabeaufschlag für Optionszuschüsse sollte in dem Jahr angefallen sein, in dem sie gewährt werden, aber zusätzliche Kosten (oder Kredite) sollten angefallen sein, bis die Option ausgeübt wird oder abgelaufen ist. Sofern sich herausstellt, dass die Option ausgeübt wird, beträgt der Gesamtabschlag der Erträge über die Laufzeit der Option den Aktienkurs bei Ausübung abzüglich des Ausübungspreises. Wenn die Option wertlos ausläuft, ist der Gesamtab - schlag zum Ergebnis über die Laufzeit der Option Null. Dieser Ansatz macht einen vernünftigen Versuch, die Kosten der Optionen auf den Zeitraum abzustimmen, in dem die Aktionäre die Verwässerung wirksam durchführen. Würden die Aktionäre wirklich besser bedient durch die Zuteilung von Optionen gewährt eine Kosten von Null und begräbt die Details in einer Fußnote Dr. Hussman ist der Portfolio-Manager der Hussman Funds. Forschung EIGENSCHAFTEN Aktienoptionen: Gewinn - und Verlustrechnung, Bilanz Die Auswirkungen der Aktienoptionen auf den Jahresabschluss Ist ein oft missverstandenes Thema für Investoren. In dieser Spalte werden die Auswirkungen von Aktienoptionen auf die Bilanz und die Gewinn - und Verlustrechnung untersucht. Es wird auch ein Beispiel für die Auswirkung von Optionen auf das verwässerte Ergebnis je Aktie enthalten. Von Phil Weiss (TMF Grape) 12. Oktober 2000 Im vergangenen Monat schrieb ich eine Einführung in Aktienoptionen, in denen ich die Vergütungsaspekte, die primären Vor - und Nachteile und die verschiedenen Optionen, die gewährt werden können, überprüft habe. Id wie diese Serie mit einer Diskussion der Auswirkungen von Aktienoptionen auf die Bilanz und Gewinn-und Verlustrechnung weiter. Mein Gespräch heute Abend konzentriert sich auf nicht-qualifizierte Aktienoptionen (NSOs). Wenn Sie mit diesem Begriff nicht vertraut sind, gehen Sie zurück zu meiner Einführungsspalte. Einer der größten Einwände gegen die Bilanzierung von Aktienoptionen ist, dass die überwiegende Mehrheit der Unternehmen keine Vergütungsaufwendungen für Aktienoptionszuschüsse erfasst. Infolgedessen dürfen diese Gesellschaften, die ihre Optionen gemäß APB 25 (der ursprüngliche Buchhalter, der die Behandlung von Aktienoptionen nach den US - Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) beschreibt, berücksichtigen) den Ertragsteuerertrag nicht abziehen Möglichkeiten. Stattdessen geht dieser Steuervorteil durch die Eigenkapitalsektion einer Unternehmensbilanz. In vielen Fällen können Sie sehen, die Höhe dieser Leistung in der Eigenkapitalveränderungsrechnung wider. Da die Bilanzierung ein doppeltes Erfassungssystem ist, ist die andere Seite der Änderung des Eigenkapitals eine Reduzierung der Ertragsteuern, die an das IRS zu zahlen sind. Eigene Aktienmethode Die Rechnungslegungsvorschriften erfordern jedoch, dass die oben erwähnten steuerlichen Vorteile in die Berechnung des verwässerten Ergebnisses je Aktie (EPS) einfließen, die über die Treasury Stock Method (TSM) berechnet wird. Die TSM geht davon aus, dass das gesamte Geld in Aktienoptionen zu Beginn einer Finanzperiode (oder dem Ausstellungsdatum, wenn später) ausgeübt wird. Der Grund dafür, dass diese Methode der Berechnung von EPS als TSM bezeichnet wird, ist, dass sie die Erlöse aus der hypothetischen Ausübung von Aktienoptionen verwendet, um Aktien der Aktien zurückzukaufen - diese Aktien werden als eigene Aktien bezeichnet. Dies dient zur Verringerung der Verwässerungseffekte von Aktienoptionen. Dont worry, wenn das klingt ein wenig verwirrend. Ill ein Beispiel dafür, wie dies funktioniert in Kürze. Es gibt tatsächlich einen aktuellen Rechnungslegungsstandard (FAS Nr. 123), der Unternehmen eine Aufwandsentschädigung für ihre Mitarbeiteraktienoptionszuschüsse empfiehlt. Diese Alternative, die den Aufwand für den beizulegenden Zeitwert der den Mitarbeitern gewährten Optionen belastet, wird weitgehend ignoriert. Ein Unternehmen, das diesem Kontoausspruch folgt, ist Boeing Airlines (NYSE: BA). Wenn Sie einen Blick auf seine Gewinn-und Verlustrechnung. Youll sehen diese Kosten spiegelt sich in der Linie genannt Aktien-basierte Pläne Kosten. Nach FAS Nr. 123 ist Boeing auch in der Lage, einige der mit der Aktienoptionsübung verbundenen Steuervorteile zu erkennen (natürlich ist der Steuervorteil geringer als der tatsächliche Vergütungsaufwand). Jetzt können Sie versuchen, stellen Sie einige Zahlen hinter dem, was ich reden und sehen, was passiert. Bei der Umsetzung dieses Beispiels gehen wir davon aus, dass die Optionen nach APB 25 bilanziert werden und dass die Gesellschaften keine Vergütungsaufwendungen für die Gewährung von at-the-money Aktienoptionen verzeichnen. Vielleicht möchten Sie eine kurze Pause machen, bevor Sie durch das Beispiel. Gehen Sie sich etwas kalt zu trinken und einen Taschenrechner als gut, da die einzige Möglichkeit, die ich daran denken kann, ist, durch eine Reihe von Zahlen und Berechnungen laufen. Zunächst müssen einige Annahmen getroffen werden, wie viele Optionen tatsächlich ausgeübt wurden, um die Bilanzwirkung zu berechnen. Es sei darauf hingewiesen, dass in diesem Teil des Beispiels, beziehen sich nur auf die tatsächlichen Optionen ausgeübt. Im zweiten Teil bezieht sich Ill auf die Gesamtzahl der ausstehenden Optionen. Beide sind erforderlich, um die volle Abschlussprüfung zu bestimmen. Ferner ist anzumerken, dass der zweite Teil der Berechnung letztendlich darin besteht, zu bestimmen, wie viele zusätzliche Aktien, die das Unternehmen hätte erbringen müssen (darüber hinaus könnten sie mit dem Erlös aus der Aktienoptionsausübung zurückkaufen), falls Alle ausstehenden Optionen ausgeübt wurden. Wenn Sie darüber nachdenken, sollte das viel Sinn machen. Der Zweck dieser ganzen Berechnung ist es, verdünnte EPS zu bestimmen. Berechnete die Anzahl der Aktien, die ausgegeben werden müssen, um die verwässerte Aktie zu erreichen. Anmerkung: Dies führt zu einer Erhöhung des Cashflows um 14.000 (typischerweise Cashflow aus dem operativen Geschäft). Die Behandlung von Aktienoptionen auf die Kapitalflussrechnung wird in der nächsten Tranche dieser Reihe näher erörtert. Als nächstes müssen Sie noch mehr Annahmen hinzufügen, um zu sehen, was passiert mit EPS: Lets zusammenfassen, was hier passiert ist. Erfolgsrechnung Auswirkungen Nicht direkt. Wie bereits erwähnt, hat sich das Unternehmen in diesem Beispiel dafür entschieden, den traditionellen Ansatz der Aktienoptionsvergütung zu übernehmen und hat in seiner Gewinn - und Verlustrechnung keine Vergütungsaufwendungen abgezogen. Allerdings kann man nicht übersehen, dass es wirtschaftliche Kosten für Aktienoptionen gibt. Das Versagen der meisten Unternehmen, Aktienoptionen in der Gewinn - und Verlustrechnung widerzuspiegeln, hat viele dazu veranlasst, zu argumentieren, dass dieser Fehlschlag zu einer Überschätzung des Einkommens führt. Die Frage, ob diese Beträge in der Gewinn - und Verlustrechnung berücksichtigt werden sollen, ist schwierig. Es ist leicht zu argumentieren, dass unter Ausschluss der Auswirkungen solcher Optionen aus Bucheinnahmen Einnahmen jedoch übertrieben werden, ist es aber auch schwierig, die genauen Kosten der Optionen zum Zeitpunkt der Ausgabe zu bestimmen. Dies ist auf solche Faktoren wie der tatsächliche Kurs der Aktie zum Zeitpunkt der Ausübung und die Tatsache, dass es Mitarbeiter, die nicht in die Optionen, die sie gewährt werden gewährt werden. Auswirkung der Bilanz Das Eigenkapital der Aktionäre stieg um 14.000. Das Unternehmen sparte 14.000 Steuern. Ergebnis je Aktie Bei der Berechnung des verwässerten EPS gehen Sie davon aus, dass alle In-the-Money-Optionen zum durchschnittlichen Aktienkurs der Periode ausgeübt werden (25.000 Aktien unter Option in diesem Beispiel). Dies führt dazu, dass die Gesellschaft als Erlöse behandelt wird, die gleich dem Wert der Anzahl der ausstehenden Optionen des Ausübungspreises (500.000) sind. Darüber hinaus gilt für die Zwecke dieser Berechnung ein Erlös in Höhe des Betrags der Steuerbezüge, der bei Ausübung aller Optionen (262.500) zu erhalten wäre. Diese Erlöse werden dann zum Kauf von Aktien zum durchschnittlichen Aktienkurs (15.250 Aktien) verwendet. Diese Zahl wird dann von der Gesamtzahl der in-the-money Aktienoptionen abgezogen, um die inkrementellen Anteile zu ermitteln, die von der Gesellschaft ausgegeben werden müssen (9.750). Diese Zahl führt zu einer Erhöhung der gesamten ausstehenden Aktien für die EPS-Berechnung. In diesem Beispiel musste das Unternehmen 9.750 Aktien ausgeben und sah seine verdünnten EPS fallen von 2,50 auf 2,38, ein Rückgang von etwa 5. Youll wahrscheinlich finden, dass der Unterschied zwischen basischen und verdünnten EPS in diesem Beispiel ist ein bisschen größer als normal. Im nächsten Teil dieser Reihe, Ill diskutieren, wie Aktienoptionen in der Kapitalflussrechnung behandelt werden. Wenn Sie irgendwelche Fragen auf, was hier präsentiert worden ist, fragen Sie sie bitte auf unserer Motley Narr Research Discussion Board. ESOs: Buchhaltung für Mitarbeiter Aktienoptionen Von David Harper Relevanz oben Zuverlässigkeit Wir werden nicht erneut die hitzige Debatte darüber, ob Unternehmen Aufwendungen Mitarbeiter Aktienoptionen . Wir sollten jedoch zwei Dinge festlegen. Erstens wollten die Experten des Financial Accounting Standards Board (FASB) seit Anfang der neunziger Jahre Optionsaufwendungen erfordern. Trotz des politischen Drucks wurden die Aufwendungen mehr oder weniger unvermeidlich, als der International Accounting Board (IASB) dies aufgrund des bewussten Anstoßes zur Konvergenz zwischen den USA und den internationalen Rechnungslegungsstandards forderte. Zweitens, unter den Argumenten gibt es eine legitime Debatte über die beiden primären Qualitäten der Buchhaltung Informationen: Relevanz und Zuverlässigkeit. Die Jahresabschlüsse weisen den relevanten Standard auf, wenn sie alle materiellen Kosten des Unternehmens enthalten - und niemand leugnet ernsthaft, dass die Optionen ein Kostenfaktor sind. Die angefallenen Kosten in den Abschlüssen erreichen den Standard der Zuverlässigkeit, wenn sie in einer unvoreingenommenen und genauen Weise gemessen werden. Diese beiden Qualitäten von Relevanz und Zuverlässigkeit kollidieren oft im Rechnungslegungsrahmen. Beispielsweise werden Immobilien zu historischen Anschaffungskosten angesetzt, weil historische Kosten zuverlässiger (aber weniger relevant) als der Marktwert sind, dh wir können mit Zuverlässigkeit messen, wie viel für den Erwerb der Immobilie ausgegeben wurde. Gegner der Aufwendungen priorisieren Zuverlässigkeit und beharren darauf, dass Optionskosten nicht mit gleichbleibender Genauigkeit gemessen werden können. Der FASB möchte die Relevanz als Priorität betrachten und glaubt, dass die korrekte Erfassung der Kosten bei der Erfassung der Kosten wichtiger ist als die Tatsache, dass es völlig falsch ist, sie ganz auszulassen. Offenlegung erforderlich, aber nicht Anerkennung für jetzt Ab März 2004, die aktuelle Regel (FAS 123) erfordert Offenlegung, aber nicht Anerkennung. Dies bedeutet, dass Optionskalkulationen als Fußnote offen gelegt werden müssen, jedoch nicht als Aufwand in der Gewinn - und Verlustrechnung zu erfassen sind, wo sie den ausgewiesenen Gewinn (Ergebnis oder Ergebnis) reduzieren würden. Dies bedeutet, dass die meisten Unternehmen tatsächlich vier Gewinn pro Aktie (EPS) berichten - es sei denn, sie setzen sich freiwillig für die Anerkennung von Optionen ein, die Hunderte bereits getan haben: In der Gewinn - und Verlustrechnung: 1. EPS 2. Verwässertes EPS 1. Pro Forma Basic EPS 2. Pro Forma verdünnt EPS verdünnt EPS-Captures Einige Optionen - diejenigen, die alt und im Geld Eine zentrale Herausforderung bei der Berechnung von EPS ist potenzielle Verwässerung. Was tun wir mit ausstehenden, aber nicht ausgeübten Optionen, den in früheren Jahren gewährten alten Optionen, die jederzeit leicht in Stammaktien umgewandelt werden können (dies gilt nicht nur für Aktienoptionen, sondern auch für Wandelschuldverschreibungen und einige Derivate) EPS versucht, diese potenzielle Verwässerung mit Hilfe der unten dargestellten Methode der eigenen Aktien zu erfassen. Unsere hypothetische Firma hat 100.000 Stammaktien ausstehend, hat aber auch 10.000 ausstehende Optionen, die alle im Geld sind. Das heißt, sie wurden mit einem 7 Ausübungspreis gewährt, aber die Aktie ist seither auf 20 gestiegen: Basis-EPS (Stammaktien) ist einfach: 300.000 100.000 3 pro Aktie. Verwässertes EPS verwendet die Methode der eigenen Aktien, um die folgende Frage zu beantworten: hypothetisch, wie viele Stammaktien ausstehend wären, wenn alle in-the-money Optionen heute ausgeübt würden Base. Allerdings würde die simulierte Übung bieten dem Unternehmen zusätzliche Bargeld: Ausübungserlös von 7 pro Option, zuzüglich einer Steuer-Vorteil. Der Steuervorteil ist echtes Geld, weil das Unternehmen seine steuerpflichtigen Einkommen durch den Optionsgewinn zu senken - in diesem Fall 13 pro Option ausgeübt wird. Warum, weil die IRS wird die Steuern von den Optionen Inhaber, die die gewöhnliche Einkommensteuer auf den gleichen Gewinn bezahlen wird. (Bitte beachten Sie, dass der Steuervorteil sich auf nicht qualifizierte Aktienoptionen bezieht.) Die sogenannten Incentive-Aktienoptionen (ISOs) sind möglicherweise nicht für das Unternehmen steuerlich abzugsfähig, aber weniger als 20 der gewährten Optionen sind ISOs.) Lets sehen, wie 100.000 Stammaktien werden 103.900 verwässerte Aktien im Rahmen der Treasury-Stock-Methode, die, erinnern, auf einer simulierten Übung basiert. Wir übernehmen die Ausübung von 10.000 in-the-money-Optionen dies selbst fügt 10.000 Stammaktien an die Basis. Aber das Unternehmen erhält wieder Ausübungserlös von 70.000 (7 Ausübungspreis pro Option) und ein Bargeld Steuervorteil von 52.000 (13 Gewinn x 40 Steuersatz 5,20 pro Option). Das ist ein satte 12,20 Cash-Rabatt, sozusagen, pro Option für einen Gesamtrabatt von 122.000. Um die Simulation abzuschließen, gehen wir davon aus, dass das gesamte zusätzliche Geld verwendet wird, um Aktien zurückzukaufen. Zum aktuellen Kurs von 20 pro Aktie kauft das Unternehmen 6.100 Aktien zurück. Zusammenfassend ergeben sich aus der Umwandlung von 10.000 Optionen nur 3.900 netto zusätzliche Aktien (10.000 Optionen umgerechnet minus 6.100 Aktien). Hier ist die aktuelle Formel, wobei (M) aktueller Marktpreis, (E) Ausübungspreis, (T) Steuersatz und (N) Anzahl ausgeübter Optionen: Pro Forma EPS Erfasst die im Laufe des Jahres gewährten neuen Optionen EPS erfasst die Auswirkung der in den Vorjahren gewährten ausstehenden oder alten in-the-money Optionen. Aber was tun wir mit Optionen, die im laufenden Geschäftsjahr gewährt werden und die einen null inneren Wert haben (dh unter der Annahme, dass der Ausübungspreis dem Aktienkurs entspricht), sind aber dennoch teuer, weil sie Zeitwert haben. Die Antwort ist, dass wir ein Option-Preismodell verwenden, um die Kosten für die Schaffung eines nicht-Cash-Kosten, die berichtetes Nettoeinkommen reduziert zu schätzen. Während die Eigenkapitalmethode den Nenner der EPS-Ratio durch Addition von Aktien erhöht, reduziert der Pro-Forma-Aufwand den Zähler des EPS. (Sie können sehen, wie sich die Aufwendungen nicht verdoppeln, wie einige vorgeschlagen haben: Verdünnte EPS beinhaltet alte Optionen, während Pro-Forma-Aufwendungen neue Zuschüsse enthalten.) Wir überprüfen die beiden führenden Modelle Black-Scholes und binomial in den nächsten zwei Tranchen davon Aber ihre Wirkung ist in der Regel zu einem fairen Wert Schätzung der Kosten, die irgendwo zwischen 20 und 50 des Aktienkurses zu produzieren. Während die vorgeschlagene Rechnungslegungsvorschrift sehr detailliert ist, ist die Überschrift der Fair Value am Tag der Gewährung. Das bedeutet, dass die FASB verlangen will, dass die Unternehmen zum Zeitpunkt der Gewährung der Optionen den beizulegenden Zeitwert abschätzen und diesen Aufwand erfassen (erken - nen). Betrachten wir die nachstehende Abbildung mit dem gleichen hypothetischen Unternehmen, das wir oben gesehen haben: (1) Das verwässerte EPS basiert auf der Division des bereinigten Jahresüberschusses von 290.000 in eine verwässerte Aktie von 103.900 Aktien. Jedoch kann unter Proforma die verwässerte Aktienbasis unterschiedlich sein. Siehe unsere technische Anmerkung für weitere Details. Erstens können wir sehen, dass wir immer noch Stammaktien und verwässerte Aktien haben, wobei verwässerte Aktien die Ausübung zuvor gewährter Optionen simulieren. Zweitens haben wir weiter angenommen, dass im laufenden Jahr 5.000 Optionen gewährt wurden. Nehmen wir unsere Modellschätzungen an, dass sie 40 des 20 Aktienkurses oder 8 pro Option wert sind. Der Gesamtaufwand beträgt daher 40.000. Drittens werden wir die Aufwendungen in den nächsten vier Jahren amortisieren, da unsere Optionen in vier Jahren mit der Klippenweste geschehen. Hierbei handelt es sich um grundsätzliche Abrechnungsprinzipien: Die Idee ist, dass unser Mitarbeiter über die Wartezeit Leistungen erbringt, so dass der Aufwand über diesen Zeitraum verteilt werden kann. (Obwohl wir es nicht veranschaulicht haben, ist es Unternehmen erlaubt, die Kosten in Erwartung von Optionsausfällen durch Mitarbeiterentlassungen zu reduzieren. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen voraussagen, dass 20 der gewährten Optionen verfallen und reduzieren den Aufwand entsprechend.) Unsere aktuellen jährlichen Aufwand für die Optionen gewähren ist 10.000, die ersten 25 der 40.000 Kosten. Unser bereinigtes Konzernergebnis beträgt somit 290.000. Wir teilen diese in beide Stammaktien und verdünnte Aktien, um die zweite Reihe von Pro-Forma-EPS-Nummern zu produzieren. Diese müssen in einer Fußnote offen gelegt werden und werden voraussichtlich für die Geschäftsjahre, die nach dem 15. Dezember 2004 beginnen, eine Anerkennung (im Sinne der Gewinn - und Verlustrechnung) erfordern. Eine technische technische Anmerkung für die Brave Es gibt eine technische Anmerkung, die eine Erwähnung verdient: Wir verwendeten die gleiche verdünnte Aktie Basis für beide verdünnten EPS Berechnungen (berichtet verdünnten EPS und Pro-forma verdünnten EPS). Technisch unter der Proforma-verwässerten ESP (Punkt iv zu obigem Finanzbericht) wird die Aktienbasis um die Anzahl der Aktien erhöht, die mit dem nicht amortisierten Vergütungsaufwand erworben werden können (dh neben den Ausübungserlösen und der Steuervorteil). Daher konnten im ersten Jahr, da lediglich 10.000 der 40.000 Optionsaufwendungen belastet wurden, die anderen 30.000 hypothetisch weitere 1.500 Aktien (30.000 20) zurückkaufen. Dies ergibt - im ersten Jahr - eine Gesamtzahl von verwässerten Anteilen von 105.400 und einem verwässerten EPS von 2,75. Aber im vierten Jahr, alle anderen gleich, die 2.79 oben wäre korrekt, wie wir bereits abgeschlossen haben Aufwendungen der 40.000. Denken Sie daran, dies gilt nur für die Pro-forma verdünnt EPS, wo wir sind Optionen im Zähler Fazit Expenses Optionen ist nur ein Best-Bemühungen Versuch, Kosten der Kosten zu schätzen. Die Befürworter sind richtig zu sagen, dass Optionen sind eine Kosten, und das Zählen etwas ist besser als nichts zu zählen. Aber sie können nicht behaupten, Kostenabschätzungen sind richtig. Betrachten Sie unser Unternehmen oben. Was wäre, wenn die Aktie Taube bis 6 im nächsten Jahr und blieb dort dann die Optionen wäre völlig wertlos, und unsere Kosten Schätzungen würde sich als deutlich überbewertet, während unsere EPS untertrieben wäre. Umgekehrt, wenn die Aktie besser als erwartet, unsere EPS-Nummern wäre überbewertet, weil unsere Ausgaben würde sich als untertrieben. ESOs: Verwenden des Black-Scholes-Modells
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